創(chuàng)業(yè)板十年，首批28家上市公司各自書(shū)寫悲喜：有的實(shí)現(xiàn)十年十倍以上收益，如億緯鋰能；有的市值狂跌不止，復(fù)牌遙遙無(wú)期，如金亞科技；有的經(jīng)營(yíng)慘淡，需靠賣畫(huà)化解困局，如華誼兄弟；有的“優(yōu)等生”變“問(wèn)題生”，在虧損路上難以回頭，如南風(fēng)股份……28家公司呈現(xiàn)不同的命運(yùn)軌跡，市值價(jià)差日益懸殊。

28家企業(yè)中，占據(jù)四分之一比重的醫(yī)療企業(yè)走勢(shì)差異同樣明顯。愛(ài)爾眼科、華測(cè)檢測(cè)在資本運(yùn)作方面大刀闊斧，通過(guò)外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張、漸成細(xì)分賽道龍頭；但也有一些公司選擇內(nèi)生發(fā)展、穩(wěn)健兼顧創(chuàng)新，比如安科生物（300009.SZ）。今天讓我們走近安科生物董事長(zhǎng)宋禮華，聽(tīng)聽(tīng)十年里他如何掌舵近兩百億市值的上市公司？未來(lái)十年，他對(duì)公司有哪些展望？對(duì)醫(yī)療行業(yè)又有哪些思考？

作為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司，安科生物以干擾素、生長(zhǎng)激素等產(chǎn)品起家，現(xiàn)以生物制品、中成藥、化學(xué)合成藥等為主營(yíng)業(yè)務(wù)。根據(jù)其2019年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.63億元，比去年同期增長(zhǎng)21.71%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.47億元，比去年同期增長(zhǎng)13.15%；歸屬于母公司的扣非凈利潤(rùn)為1.42億元，比去年同期增長(zhǎng)16.69%。

各項(xiàng)數(shù)據(jù)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這和安科生物多年“穩(wěn)健發(fā)展”策略緊密相關(guān)。宋禮華把“穩(wěn)”字放在公司發(fā)展第一位，“走得有多快不可強(qiáng)求，走的穩(wěn)有要求，在穩(wěn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)發(fā)展，行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)?！边@一點(diǎn)在安科生物近十年并購(gòu)戰(zhàn)略中顯露無(wú)疑，“我們并購(gòu)不碰可能帶來(lái)巨大損失的公司，會(huì)權(quán)衡標(biāo)的公司基本面，同時(shí)考慮與公司發(fā)展方向是否契合?！?/span>

2001年，安科生物收購(gòu)余良卿拓展中藥業(yè)務(wù)；2002年增資收購(gòu)安科恒益，再增加西藥制劑業(yè)務(wù)，2015年收購(gòu)多肽原料藥企業(yè)上海蘇豪逸明，2016年收購(gòu)DNA檢測(cè)法醫(yī)領(lǐng)域企業(yè)無(wú)錫中德美聯(lián)。并購(gòu)時(shí)間軸長(zhǎng)達(dá)15年，并購(gòu)標(biāo)的都成長(zhǎng)為公司核心業(yè)務(wù)。根據(jù)最新半年報(bào)，中成藥、化學(xué)合成藥、原料藥、技術(shù)服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)2.37億元、6303.06萬(wàn)元、3406.46萬(wàn)元、2106.38萬(wàn)元的營(yíng)收，相比同期均增長(zhǎng)20%以上。

安科生物的穩(wěn)健，也體現(xiàn)在對(duì)金融工具使用較少，雖然設(shè)置產(chǎn)業(yè)基金，但一直限制投資額，宋禮華認(rèn)為現(xiàn)在的基金風(fēng)險(xiǎn)大于收益。安科生物董秘姚建平對(duì)投中健康表示：“安科生物上市后一直保持較好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，資產(chǎn)負(fù)債率較低，除收購(gòu)中德美聯(lián)向銀行借款5000萬(wàn)外，向銀行借款較少。前面九年安科生物一直使用自有資金，后面業(yè)務(wù)發(fā)展需要公司建設(shè)固定資產(chǎn)，從去年4月開(kāi)始非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金6.82億元?！?/span>

但穩(wěn)健不意味創(chuàng)新受限，安科生物作為以創(chuàng)新起家的公司，始終將研發(fā)作為發(fā)展動(dòng)力。根據(jù)公司2018年年報(bào)，研發(fā)投入金額達(dá)1.68億元，同比增加28.48%，占營(yíng)業(yè)收入的11.49%，在醫(yī)藥上市公司中屬于研發(fā)占比較高的公司。根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)的205家公布2018年研發(fā)投入的醫(yī)藥上市公司數(shù)據(jù)，僅有27家研發(fā)支出占收入比重超過(guò)10％?！把邪l(fā)費(fèi)用占比未來(lái)多年會(huì)持續(xù)在10%左右的比例，今年將近兩個(gè)億。但投入是值得的，堅(jiān)持才有所得。”宋禮華強(qiáng)調(diào)。

安科生物研發(fā)堅(jiān)持“自主研發(fā)、引進(jìn)消化再創(chuàng)新，產(chǎn)學(xué)研合作”三條線，一方面，傳統(tǒng)的生物制藥產(chǎn)品生產(chǎn)新適應(yīng)癥、新劑型，如今年上市的水針生長(zhǎng)激素、替諾福韋，同時(shí)安科也在升級(jí)多肽原料藥業(yè)務(wù)，促進(jìn)多肽制劑產(chǎn)業(yè)化；另一方面，安科生物重點(diǎn)布局單抗、細(xì)胞療法、溶瘤病毒等研發(fā)領(lǐng)域，歷時(shí)多年，多項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體在臨床三期階段，有望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公司旁邊，抗體產(chǎn)業(yè)化大樓正在如火如荼建設(shè)之中。

談及未來(lái)十年，宋禮華表示，“后面十年安科生物繼續(xù)穩(wěn)健與創(chuàng)新結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略，前面十年是業(yè)務(wù)布局，后面十年將推動(dòng)布局落地。具體而言，腫瘤精準(zhǔn)治療、抗體藥物進(jìn)入市場(chǎng)，免疫治療拿到臨床證書(shū)，腫瘤治療實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。” 宋禮華希望未來(lái)十年，基因工程抗體占一半以上的利潤(rùn)空間，細(xì)胞免疫治療占三分之一，以實(shí)現(xiàn)其市值百億、銷售百億、利潤(rùn)百億的目標(biāo)。

宋禮華對(duì)于基因工程制藥、細(xì)胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體是腫瘤治療的新方向，其大部分源于天然，又回歸自然，再嫁接高技術(shù)手段，賦予了企業(yè)高利潤(rùn)空間，現(xiàn)在還處于單克隆抗體熱點(diǎn)時(shí)期，在生物制藥中會(huì)扮演越來(lái)越重要的角色，單抗配合細(xì)胞免疫等手段，對(duì)于攻克腫瘤有很大的作用?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;" />

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院整理，隨著癌癥發(fā)病率和死亡率的提高，全球癌癥藥物市場(chǎng)不斷壯大。數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)腫瘤藥物市場(chǎng)規(guī)模為206億美元，2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)234億美元，到2020年將超300億美元，持續(xù)處于增勢(shì)。

巨大機(jī)遇背后，卻也存在風(fēng)險(xiǎn)。公司經(jīng)營(yíng)層面，2018年全年，安科銷售費(fèi)用達(dá)6.41億元，同比增加72.54%，銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)9.96%至43.83%。但銷售費(fèi)用的增加，增利卻未實(shí)現(xiàn)，2018年安科生物實(shí)現(xiàn)收入14.62億元，同比增長(zhǎng)33.32%。但公司歸屬凈利潤(rùn)卻并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，同比下降5.25%至2.63億元。

對(duì)此，宋禮華表示，“銷售費(fèi)用增長(zhǎng)主要受兩票制影響，中間銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)移到了生產(chǎn)企業(yè)。安科生物以后會(huì)繼續(xù)壓縮相關(guān)費(fèi)用，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物制品銷售費(fèi)用每年強(qiáng)制降一點(diǎn)，但銷售規(guī)模增長(zhǎng)、銷售環(huán)境改變，壓縮銷售費(fèi)用有困難?！笔聦?shí)上，銷售費(fèi)用高一直是醫(yī)藥行業(yè)的痛點(diǎn)，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年A股所有298家上市藥企的銷售費(fèi)用合計(jì)達(dá)2434.14億元，占總營(yíng)收的比重為24.24％。其中64家藥企銷售費(fèi)用超過(guò)10億元，更有35家藥企銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例超過(guò)50％。

除銷售費(fèi)用高帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高也是安科生物不容忽視的因素。其單克隆抗體產(chǎn)品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細(xì)胞療法產(chǎn)品Car-T同樣在研發(fā)早期階段，安科生物對(duì)這幾項(xiàng)產(chǎn)品押注頗多，但宋禮華認(rèn)為研發(fā)面臨風(fēng)險(xiǎn)是正?，F(xiàn)象，公司會(huì)進(jìn)行定期評(píng)估，結(jié)合技術(shù)、資本市場(chǎng)等因素決定產(chǎn)品是否繼續(xù)推進(jìn)。

經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)業(yè)績(jī)的波動(dòng)，4+7帶量采購(gòu)等政策性風(fēng)險(xiǎn)同樣給醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊。宋禮華認(rèn)為， “這個(gè)政策出發(fā)點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)是好的，可以降低藥品價(jià)格，解決客戶用藥貴的難題。但實(shí)施過(guò)程中對(duì)于生產(chǎn)規(guī)模較小、生產(chǎn)成本高的藥企帶來(lái)沖擊較大，帶量采購(gòu)量大、價(jià)格低，依靠單品吃飯的公司難以為繼，即使中標(biāo)也可能棄標(biāo)?！?/span>

凡事有利有弊，4+7帶量采購(gòu)刺激了創(chuàng)新藥的研發(fā)。“新藥永遠(yuǎn)是不朽的話題，藥企受政策影響調(diào)整企業(yè)策略，只有創(chuàng)新的企業(yè)才能抵抗風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往以銷售為導(dǎo)向的公司受沖擊更大，需要找新出路，這個(gè)出路就是創(chuàng)新?！彼味Y華說(shuō)道。

雖然面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，安科生物對(duì)單克隆抗體產(chǎn)品依舊看好，目前百奧泰、復(fù)宏漢霖、嘉和生物、海正藥業(yè)也都在研發(fā)Her2單克隆抗體，均處于臨床III期。單克隆抗體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但宋禮華不害怕競(jìng)爭(zhēng)，“競(jìng)爭(zhēng)是永恒的，但是不可怕。競(jìng)爭(zhēng)主要是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng),競(jìng)爭(zhēng)和合作可以互相轉(zhuǎn)化。中國(guó)腫瘤市場(chǎng)是巨大的，安科生物可以通過(guò)差異化營(yíng)銷手段實(shí)現(xiàn)收益。而未來(lái)，安科生物希望通過(guò)單克隆抗體產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)。”